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美国债务违约风险对中国的警示意义

发布时间:2019-10-09 16:59:29

美国债务违约风险对中国的警示意义

SMM讯:美国政府关门进入第11天,美债违约倒计时,美国财长雅各布卢10日在华盛顿警告,所有试图在违约大限前一分钟才试图提高债务上限的做法都非常危险,国会须尽快结束自残式政治危机。

雅各布卢当天在出席参议院听证会时表示,财政部为延缓联邦政府举债额度突破法定上限的临时性应对措施将在10月17日耗尽,只能依赖国会在此之前调高公共债务上限,避免发生债务违约。

或引发黄金下行

就传统的经济理论逻辑来看,黄金是有效的避险工具,在美元受到重创的预期背景下,黄金应表现强劲,从最近二十年的统计数据也可以看出,黄金在美国联邦政府关门的事件前后应该出现一定的升幅。但从上周的黄金表现来看,黄金没有理会联邦政府停摆这一事实,而是选择了大幅下行,这表明了当前黄金的避险作用正在失去吸引力,投资者特别是金融机构采取了抛售黄金的行为。

美国人是否真的会债务违约在未来的两周之内就会有答案,而金融市场的逻辑一直都是更加看重经济事件预期效应,就当前违约预期的观点来看,一旦发生美国债务违约将对全球金融市场产生摧毁性打击,其连锁效应将波及金融和经济的各个层面,甚至在未来数年内都将难以平息,而此种崩溃效应将拉低全球通胀预期以及经济发展预期,也就是说全球范围内的通缩以及衰退将成为大概率事件,那么届时黄金的抗通胀作用将全然没有用武之地,而避险作用也会因为投资者资产缩水而引发抛售套现行为而大打折扣。黄金价格将在上述预期下大幅向下运动,最终逐步趋于沉寂。

从另外一个角度来看,若两党再次达成一致提高债务上限,则美国债务规模的不断攀升与美国经济复苏前景之间的博弈会令美元指数长期维持在区间波动态势中,美联储在本年底之前缩减购债规模将重新主导汇率以及贵金属市场,届时黄金的下跌空间仍然存在。从宏观经济的整体角度来看,黄金的吸引力正在逐步消退,不论美国是否可以成功复苏经济,也不论美国债务上限问题如何演绎,黄金的整体趋势仍倾向于下行。

中日为何对美债违约恐慌

正是中日持有巨额美国国债,两国越来越担心,美国政府停摆以及围绕债务上限的僵局可能危及两国投资的巨额美债资产。因此,中日两国公开呼吁美国政府和国会解决争议,因僵持局面可能导致美国最早于10月17日前就出现债务违约。

10月7日,中国财政部副部长朱光耀表示,中方要求美方在下周之前采取切实措施,及时解决债务上限的争执,防止其违约,确保中国对美国投资安全。他强调,美方及时向中方通报了相关情况,中方也严肃地提出了政策要求:一旦发生债务违约,美方应首先确保美国国债利息的支付。

日本副首相兼财务大臣麻生太郎与日本央行行长黑田东彦上10月4日敦促美国早日解决政治僵局,称债务违约将给全球经济带来严重后果。日本官员7日与美国财政部官员召开了数次紧急会议。日本敦促美国就提高债务上限达成协议,否则可能引发债务违约,这会导致金融市场剧烈动荡。

由于中国比日本购买的美国国债更多,在美国债务违约和主权债务评级下调风险的国际影响中,中国无疑是首当其冲的。中国持有美国国债以及其他上万亿美元资产,这些将会因美国债务违约和主权债务评级下调而缩水。而美元贬值引发的全球大宗商品价格新一轮上涨,还将使中国面临的输入型通胀压力陡增。

美国国债是美国政府的欠账,却是中国和日本的麻烦。抛开政治因素考虑,单就利益而言,债务违约对美国看不出有什么特大或致命的打击。只要金融、军事和舆论霸权还都在美国人手里,赖账对美国政府就是最好的选择。至于中国和日本,则是零和游戏中的输家:这么多年被迫收入的外汇储备购买力将大大降低。

日本曾经吃过美国违约的亏。1971年8月,时任美国总统的尼克松宣布实行新经济政策,放弃金本位,中止美元与黄金的固定兑换比率,征收10%的进口附加税。美元与黄金脱钩,造成了美国实质上的债务违约。美国这一举措让日本深受其害,在短暂抵制后,日本放开日元汇率,从经济上看日本直到上世纪80年代末才开始失去动能,开始持续坠落。

回过头来看,美国每一次无法偿还债务的时候,就会出现美国政府与国会的吵架,无非是告诉债权国和全球资本市场,我没钱了!并最终会提高债务上限。就目前而言,美国既不具备偿还债务的能力,又没有切实可行的削减预算的方案,唯一的选项就是屡屡提高债务上限。

对中国的警示意义

国际社会都在密切关注美国债务违约问题,特别是债权国更是担忧美国违约成为事实。持有美国国债最大单一国的中国财政部已经做了上述表态,底线是一旦发生债务违约,美方应首先确保国债利息的支付;第二大国的日本财务大臣麻生太郎上周五敦促华盛顿早日解决政治僵局,称债务违约将给全球经济带来严重后果。

美债违约对美国和全球经济都将带来严重影响。美债违约后,美国国债收益率将会大举攀升,带领整个经济活动中资金价格急剧走高。1979年4月26日,一笔1.22亿美元的美国短期国债到期,财政部没能按期还钱。此次违约的直接后果是美国短期国债利率上涨了60个基准点,美国政府要为此多支付120亿美元的利息。美债违约还将引发全球金融市场动荡,美债违约受伤最大的是美国的大债主。美国财政部数据显示,截至7月末中国持有的美国国债为12773亿美元,仍是美国国债的全球最大单一持有国。因此,一旦美国债务违约,中国将是全球最大的受害国。在所有借贷关系中,一旦走向极端,即成为最大债主后,往往就会丧失主动权,处于两难选择之境地。不仅不能按期收到债务本息,而中国又无法采取抛售措施,因为这只会导致自己更大的损失。中国政府能做的就是督促美国政府以及国会认清债务违约带来的严重后果,在10月17日之前达成提高上限的协议。一旦出现违约,最低能够保证支付国债利息。

这次美国国债上限争执,再次警示中国千万不要将债权投资放在一个篮子里或者说过度集中在一个金融产品上。分散投资、不把所有鸡蛋放在一个篮子里是规避风险的永恒定律。当然,从根本上来看,必须加快转变经济方式,扭转贸易顺差过大,外储增长过快的局面。

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